|
IBM vient de racheter Unica un éditeur d'outils CRM et d'outils d'analyse marketing. L'acquisition aurait été payée 480 millions de dollars. Sur le plan financier, l'opération laisse dubitatif. Sauf erreur de notre part, le chiffre d'affaires d'Unica, en 2009, était de l'ordre d'une centaine de millions de dollars: grosso modo 20% sous forme de licences, 60% sous forme de revenus et services, 20% sous forme de revenus locatifs logiciels. Le résultat, quant à lui, aurait été, toujours en 2009, négatif à - 20 millions de dollars... Sur le plan de la théorie financière élémentaire, il faudrait un résultat net positif de 48 millions de dollars pour que le prix payé soit considéré comme un investissement rentable. Ce n'est donc pas sur le plan financier que nous trouverons le rationnel sous-jacent à cette acquisition. La vraie raison est peut-être commerciale? IBM aurait payé 1.500 clients, 480 millions de dollars. Cela ferait un coût d'acquisition par client (contrats compris) de 320.000 dollars. Cela semble cher, même si parmi les clients se trouveraient ebay ou Monster. Une bonne partie du chiffre d'affaires doit être récurrent et il est bien possible qu'IBM puisse mieux rationaliser les coûts des services rendus aux clients... A 320.000 dollars par client, la raison d'être commerciale de cet achat ne nous semble néanmoins pas flagrante, à moins qu'IBM ne dispose plus de commerciaux capables de prospecter, ce qui est peu vraisemblable. Reste la raison stratégique? IBM aurait un budget de 20 milliards de dollars pour mener à bien des acquisitions cette année. Avec tout le respect que l'on doit à une entreprise de la taille d'Unica, quitte à investir sur un acteur du CRM, IBM aurait pu viser plus significatif. L'acquisition de Salesforce sera un coup de maître stratégique pour l'entreprise (Google, peut-être?) qui aura les moyens de se l'offrir. Une acquisition de le taille d'un Cegedim ou d'un Pivotal CRM pourrait faire sens. Un demi-milliard de dollars aurait peut-être suffi à construire une vraie alternative à Salesforce. Alternative qui fait fortement défaut, aujourd'hui, au moins dans le monde du Saas. Bref, peut-être une occasion manquée, heureusement il resterait 19 milliards et demi à investir! |